2021年5月1日，广东正式启动MK力现货市场结算试运行。受系统供需紧张、煤价高涨导致发MK企业运行成本高等因素的综合影响，广东MK力现货市场价格出现较大幅度的增长，现货市场结算价格连续超过标杆MK价的情况屡现。这与众多售MK公司参考去年8月市场试运行结果做出的判断大相径庭，看空售MK公司营收的论调四起。笔者认为，现货市场通过各市场主体在规则框架体系开展申报工作，系统集中出清等过程形成结算价格，价格水平高低与市场供需和发MK成本相匹配。价格风险伴随现货市场运行的全过程，现货市场运行从不意味价格的必然下降。同时，高的现货市场MK价并不意味着必然的亏损。相反，如果能够在用户选择、中长期交易、现货市场报价等环节全面贯彻风险思想，采用合理策略，售MK公司可以将营收规模进行有效控制，甚至实现盈利。本文以广东MK力现货市场运行情况为例，浅析售MK公司控制风险、获取利润的交易策略，希望能够为售MK公司参与现货市场交易提供策略参考。
（来源：北极星售MK网 作者：北京MK官方股份有限公司 何淼）
1. 广东5月市场交易模式简介
广东省5月现货市场仍沿用“发MK侧报量报价，用户侧报量不报价”的集中式市场模式。发MK侧在日前申报10段单调非递减的量价曲线，批发用户和售MK公司分别基于运行日的实际用MK特性、代理用户运行日的用MK特性，在日前申报24点用MK曲线。与去年8月现货试运行不同，5月现货市场试运行引入容量补偿机制、需求侧响应机制，以及深度调峰机制，进一步优化年度曲线分解、市场阻塞盈余分摊机制，以验证现货市场业务流程规范性，探索现货市场连续运行的实施路径，实现市场关键机制突破。
广东省用户侧日结算费用按照式（1）计算：
其中，下标ZCQ、RQ、SS分别表示中长期市�。涨笆谐『褪凳笔谐。琍ri表示相应的市场价格，Q表示相应市场的MK量。下标i表示小时序号。QH为偏差价差收益转移结算MK费、需求响应MK费、需求侧响应考核MK费之和。为取得良好的收益水平，售MK公司应当制定合理的交易策略，控制风险，最大程度降低综合购MK成本。
2. 5月价格水平分析
截至5月31日，广东省5月MK力现货市场试运行结束。现货市场算数平均价格水平如图1所示。现货市场价格水平较高，其中，自5月12日起，日前市场、实时市场平均价格均高于标杆MK价（463元/MWh）。5月份日前市场平均价格为527.27元/MWh，实时市场平均价格为567.83元/MWh，实时市场价格高于日前市场价格。
图1 广东现货市场交易结算价格均值概况
价格水平细化至日24小时的结果如图2所示。在下午（14:00~18:00）和夜晚（22:00~24:00）的时段，实时市场价格大概率高于日前市场。在其余时段，日前市场和实时市场的价格关系并不显著，但结合全月整体情况，5月广东日前市场价格整体低于实时市场价格。这为售MK公司制定报价策略提供重要参考。
图2 广东现货市场分时段结算价格概况
3. 风险来源分析
现货市场环境下，广东省售MK公司的交易风险主要来源于以下三方面：
第一，中长期曲线风险。2021年5月的市场化交易方案规定，年度合同5月份分月MK量按照合同签订曲线分解，5月价差月竞交易MK量按照代理用户3月历史特性曲线和4月清明节假期期间的历史特性曲线进行分解。代理用户的5月份用MK特性与历史特性曲线存在差异，中长期结算曲线无法与售MK公司期望的最优曲线完全匹配。年度交易规模小的售MK公司面临的中长期曲线风险更为严峻。
第二，市场价格风险。市场价格风险主要表现在两方面：一方面，中长期价格水平与现货市场平均价格水平。由于MK力供需紧张、煤炭价格高企等因素共同作用，广东现货市场5月份的现货市场价格处于高价：日前市场结算价格算数平均值为527.27元/MWh，实时市场算价格算数平均值为567.83元/MWh，均高于月度价差月竞交易价格水平。中长期合约规模高于实际用MK量的售MK公司将大概率以高价结算现货市场MK量，综合购MK价格降低；反之，售MK公司将以高价购入现货市场MK量，综合购MK价格提高。另一方面，日前市场价格水平和实时市场价格水平。这对售MK公司的技术水平提出了更高要求：售MK公司对运行日的日前价格和实时价格有精准预判，则可以通过在规则允许范围内的日前市场多报/少报MK量获取更高收益，反之，若对价格的判断不准确，会对售MK公司的收益造成不利影响。
第三，用户用MK风险。从图1可以看出，广东现货市场的价格呈现初期价格低，中后期价格高的特点。如果代理用户月初实用MK量高于中长期分解MK量，售MK公司的全MK量综合结算价格降低；如果代理用户月中后期实用MK量高于中长期分解MK量，售MK公司的全MK量综合结算价格将大大增加。
4. 现货市场交易策略浅析
为了控制风险，获得收益，本文提出三种不同的现货市场交易策略。
策略一：日前市场严格按照中长期曲线申报
该策略强调了中长期合约锁定售MK公司收益、弱化金融风险的重要作用。日前申报过程中，几乎不考虑用户用MK特性和现货市场价格特性，直接以运行日的中长期曲线作为日前市场申报曲线。在市场运行初期价格信息缺失时，该交易策略完全规避了日前市场价格风险，具备简化申报流程、一定程度上弱化风险的优势。然而，该策略的不足之处在于，一方面，交易MK量过于固化，与用户实际用MK情况存在差异；另一方面，现货市场偏差MK量部分完全暴露在实时市场的价格风险下。运行日用户实用MK量大于中长期分解MK量时，若实时市场价格高，售MK公司将承受偏差MK量部分的高MK价风险，对收益有不利影响。
策略二：日前市场MK量规模严格参考中长期合约MK量，MK力曲线参考用户曲线申报
该策略在强调了中长期合约作用的同时，兼顾用户的用MK特性。日前申报过程中，对用户的用MK曲线进行等比例调整，匹配中长期合约分解MK量。因此，各时段日前市场的MK量加和为零，且日前市场与中长期合约曲线的偏差较�。竟姹苋涨笆谐〖鄹穹缦�。与策略一类似，若实时市场价格高且用户较中长期市场分解MK量多用MK，售MK公司综合购MK价提高。同时，由于市场收益是MK量与MK价的乘积，若用户的中长期分解曲线相对日前市场出清价格不合理，日前市场可能产生亏损。
策略三：日前市场MK力曲线参考用户曲线申报，MK量规模参考现货市场价格水平确定
策略一和策略二中，日前市场申报侧重MK量分析，对日前和实时市场的价格关注较少。随着现货市场运行的不断推进，市场价格信号逐渐暴露，策略一和策略二将显得单薄。此时，可以根据日前市场和实时市场的平均价格关系、各时段的日前市场和实时市场的价格关系进行分析预测，形成全面的量价策略：预测日前均价高时，申报时可较用户预测用MK量少申报；预测部分时段的日前价格高时，申报时可较用户该时段的预测用MK量少申报。
该策略充分利用市场的价格信息和用户的用MK特性，是较为完整、有效的报价策略，在预测准确时，售MK公司具有实现最大的盈利可能。然而，市场价格是购售双方在MK网边界条件下，基于自身的运行、经营需要等作出决策后的结果，难以进行准确预测，导致该策略的风险较大，售MK公司的收益大概率不稳定，建议谨慎采用。
5. 现货市场交易策略建议
建议售MK公司在参与现货市场交易时采用以下策略，实现控制市场风险，获得良好收益。
第一，在用户选择阶段，做好储备工作，优化合作模式。一方面，探索与具备负荷调节能力的柔性用户的合作方式，强化代理用户的负荷调节能力，以便快速对现货市场的价格特性作出反应，并通过需求侧响应等环节进一步共享收益；另一方面，以比例作为与用户的主要签约模式，既实现与用户的利益共享，又能够控制市场价格风险；
第二，在中长期签约阶段，建议重点发挥中长期合约“压舱石”的作用。中长期合约具有锁定收益、弱化金融风险的重要作用。售MK公司在进行中长期合约签订时，应当彻底摒弃“现货市场价格一定低于中长期价格”的陈旧思路，在根据合同准确测算代理用户的综合购MK价后，通过双边协商、集中竞争交易基本实现合约MK量的缔约工作，以现货市场发挥平抑用户用MK波动的作用，对冲用户用MK曲线和中长期分解曲线的偏差，实现用户的MK力MK量平衡。现货市场不应取代中长期市场成为决定售MK公司收益的主要环节；
第三，在现货市场交易环节，建议各售MK公司根据当地的市场开展历程和风险承受能力，公司对用户用MK曲线、市场价格的把握能力，逐步采用策略一至策略三的现货市场交易策略，循序渐进提升对现货市场的风险控制能力，真正提升售MK公司在现货市场中的生存力。
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